“Khi Lạm Phát Về Dưới Mục Tiêu: Cơ Hội Hay Cảnh Báo Ngược?”
Chuyện lạm phát giảm dưới 2% ở eurozone nghe thì có vẻ mừng. Nhưng với người làm tài chính đủ tỉnh táo, đây không chỉ là tin vui – mà là dấu hiệu để soi kỹ hơn.
ECB chuẩn bị cắt lãi suất? Không bất ngờ. Thụy Sỹ lạm phát âm? Càng không bất ngờ. Nhưng cái đáng nói là: đây có thể là “thời điểm vàng” để nới lỏng – hoặc là cột mốc đầu tiên báo hiệu nền kinh tế đang... tụt huyết áp.
Một lạm phát thấp không tự nhiên xuất hiện giữa thời đại xung đột địa chính trị, chi phí logistics cao và trục trặc chuỗi cung ứng. Khi giá cả chững lại, rất có thể tiêu dùng đang hạ nhiệt mạnh hơn dự kiến. Khi tiêu dùng trì trệ, giảm lãi suất trở thành bắt buộc, không còn là vũ khí mà là phản xạ.
Với Thụy Sỹ, lạm phát âm có thể đến từ một "cái bẫy tiền tệ": đồng franc quá mạnh khiến hàng nhập rẻ, hàng xuất đắt, bóp nghẹt tăng trưởng. Ngân hàng trung ương Thụy Sỹ đứng trước áp lực không nhỏ – không hành động thì đồng nội tệ tiếp tục mạnh; hành động thì phải chấp nhận kéo lãi suất về âm – một phương án từng bị cho là “độc dược” trong giai đoạn 2015-2019.
Eurozone thì sao? Cắt lãi suất bây giờ cũng đồng nghĩa thừa nhận rằng tăng trưởng đã hết lực đẩy. Và câu hỏi là: liệu ECB có đang cắt lãi để giải cứu thị trường, hay đang dùng thuốc hạ sốt cho một bệnh nhân vừa ốm dậy, mà chưa biết liệu có bị tái phát không?
Tài chính không đơn thuần là phản ứng với con số, mà là đọc ngôn ngữ ẩn sau những chỉ số. Trong bức tranh hiện tại, lạm phát thấp không hẳn là chiến thắng – nó có thể là cột mốc của một chu kỳ suy yếu, nếu không được tiếp sức bằng cải cách, tiêu dùng thực sự và dòng tiền đầu tư bền vững.
Nhìn rộng hơn, nếu Mỹ chưa cắt lãi nhưng châu Âu và Thụy Sỹ đã vội vã thì chúng ta cũng cần đặt lại câu hỏi: Ai là người đang chạy đua, và ai đang hụt hơi?
Bình Minh Vneconomy